优配利社科院金融所：缓解物价低迷可从五方面入手，发展服务消费意义重大

中国社会科学院金融研究所周一发布报告称优配利，二季度中国经济稳中向新，但同时物价持续低迷拖累名义经济增长，拉大宏微观经济温差。下一步宏观调控的重心是强化财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同发力，促进经济供需平衡和物价合理回升。

代表金融所发布报告的副研究员曹婧指出，当前物价低迷程度和持续时间为历史罕见。截至2025年6月，居民消费价格指数（CPI）同比增速连续27个月在0%附近波动，工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅进一步扩大至3.6%，连续33个月为负；GDP平减指数同比连续9个季度为负，超过了1998年亚洲金融危机时7个季度的负增长。

报告指出，物价持续低迷成因在于新旧动能转换阵痛。一方面，随着以旧换新加力扩围和房地产市场止跌回稳，耐用消费品和房租价格对CPI的拖累作用明显缓解，但居民收入预期转弱制约服务消费增长，难以形成“消费扩大—物价提升—工资增长”的良性循环。另一方面优配利，在供给波动、内需不振和外需收缩的共同作用下，中游化工品和下游必选消费品加大PPI下行压力。

针对物价低迷的现状，报告提出五点建议：一是提高名义财政赤字率，实施通货膨胀目标制货币政策，推动资源更多向中低收入群体、服务消费和民营科创企业倾斜；二是房地产政策应出尽出，尽快稳定房价预期，化解头部房企流动性风险；三是促增收、减负担、保休假，释放服务消费潜力；四是落实中央城市工作会议精神优配利，高质量推进以人为本的内涵式城镇化；五是构建“政府职能—行业自律—企业创新”三级联动机制，综合整治内卷式竞争。

曹婧特别指出，现阶段发展服务消费对于缓解物价持续低迷具有重要意义。因为不同于一般商品同质化供给增加、价格下降的供需规律，服务消费呈现差异化供给扩大、价格上升的定价逻辑。

“服务消费需求增加激励企业扩大差异化、个性化服务供给，价格上涨带动企业盈利改善和就业岗位增加，有助于稳定就业并提高居民收入，进一步提振服务消费，推动物价循环上行。”曹婧说。

展望下半年，报告认为，宏观调控重心是强化财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同发力，促进经济供需平衡和物价合理回升，避免名义增长偏慢拉大宏微观经济温差。

一方面，将涵盖一般物价（CPI、PPI和GDP平减指数）和资产价格（房价、股价）的广义价格指数纳入宏观调控目标，大胆使用超常规逆周期调节政策，深入推进“以人为本”的内涵式城镇化，全方位扩大有效需求。

另一方面，深化新一轮供给侧结构性改革，治理企业低价无序竞争，引导企业提质增效，推动落后产能有序退出。

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